La Banque centrale européenne (BCE) a informé, en juin, que la Croatie remplissait les conditions et pouvait rejoindre l’euro le 1er janvier 2023. Si cela se produit, la Croatie sera le 20e membre de l’Union européenne (UE) à faire partie de la monnaie unique.
La Commission européenne a également recommandé l’entrée de la Croatie dans la zone euro au Conseil, déclarant que le pays remplissait les conditions pour le faire. De plus, l’Eurogroupe a également recommandé l’adhésion de la Croatie à l’euro.
La Commission européenne a également déclaré que
…le Conseil [Ecofin] prendra les décisions finales sur l’adoption de l’euro par la Croatie dans la première quinzaine de juillet, après des discussions au sein de l’Eurogroupe et du Conseil européen, et après que le Parlement européen et la Banque centrale européenne auront rendu leurs avis.
Selon l’évaluation de la BCE, la Croatie remplit les critères de convergence (stabilité des prix, déficit budgétaire et ratios dette publique/PIB, taux de change et taux d’intérêt à long terme) et sa législation est pleinement conforme aux exigences du traité sur le fonctionnement de l’Union européenne et les statuts du Système européen de banques centrales et de la BCE :
Stabilité des prix :
En avril 2022, le taux moyen d’inflation des prix à la consommation sur 12 mois selon l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) était de 4,7 % en Croatie, en dessous de la valeur de référence de 4,9 %. Cependant, compte tenu de l’inflation annuelle des prix à la consommation de 10,7 % pour la Croatie en mai, la BCE a déclaré que la durabilité de la convergence de l’inflation en Croatie à long terme est préoccupante.
Ratios du déficit budgétaire et de la dette publique par rapport au PIB :
Le déficit public de la Croatie à la fin de 2021 était juste en dessous de la valeur de référence de 3 % du PIB, tandis que la dette publique était supérieure à la valeur de référence de 60 % du PIB (mais elle était inférieure à celle de l’année précédente). Le déficit budgétaire était de 2,9 % du PIB en 2021, ce qui répond aux critères de déficit. La dette publique était de 79,8 % du PIB en 2021, ce qui représente une réduction par rapport à la valeur maximale de 87 % du PIB enregistrée en 2020.
Taux de change :
La kuna croate a été incluse dans le MCE II le 10 juillet 2020 à un taux central de 7,53450 kuna pour un euro avec une marge de fluctuation normale de ±15 %. Au cours de la période de référence de deux ans (du 26 mai 2020 au 25 mai 2022), le taux de change de la kuna avait un degré de volatilité plus faible et la devise s’échangeait près de son cours central.
Taux d’intérêt à long terme :
Au cours de la période de référence allant de mai 2021 à avril 2022, les taux d’intérêt à long terme en Croatie se sont établis en moyenne à 0,8 % (en dessous de la valeur de référence de 2,6 % pour les critères de convergence des taux d’intérêt). Les taux d’intérêt à long terme en Croatie ont baissé depuis 2012, les taux moyens sur 12 mois passant d’une valeur légèrement inférieure à 7 % à une valeur inférieure à 1 %.
Outre la Croatie, six pays n’ont pas encore rejoint l’euro mais devraient le faire une fois les conditions remplies : la Bulgarie, la République tchèque, la Hongrie, la Pologne, la Roumanie et la Suède.
La BCE conclut que seules la Croatie et la Suède satisfont aux critères de stabilité des prix. Et tous les autres membres de l’UE mentionnés ci-dessus remplissent les critères de finances publiques (déficit budgétaire et dette publique par rapport au PIB), à l’exception de la Roumanie, qui est actuellement le seul membre soumis à une procédure de déficit excessif (le déficit budgétaire de la Roumanie était de 7,1 % du PIB à fin 2021, alors que celui de la Croatie représentait 2,9 % du PIB).
Selon l’évaluation de la BCE, la Bulgarie et la Croatie remplissent les critères de taux de change. Le critère du taux d’intérêt à long terme est rempli par la Bulgarie, la Croatie, la République tchèque et la Suède.
Que peut signifier l’adhésion à l’euro pour la Croatie et le reste de la zone euro ?
Comme Philipp Bagus l’a expliqué dans La Tragédie de l’euro, le mécanisme derrière l’euro incite ses membres à s’endetter au fil du temps. Oui, il y a des périodes où la plupart des pays diminuent leur endettement (bien que très lentement). Mais finalement, ils l’augmentent à un niveau encore plus élevé (donc, à long terme, l’endettement augmente).
Dans un premier temps, l’adhésion de la Croatie à l’euro devrait être bénéfique pour les habitants du pays, car l’euro est plus fort que la kuna (1 euro oscille entre 7,1 et 7,7 kuna depuis 2004). Si la Croatie rejoint l’euro, ses habitants auront un pouvoir d’achat supérieur à ce qu’ils ont aujourd’hui, même si l’euro se dévalue à une plus grande intensité, entraînant la plus forte inflation des prix à la consommation de l’histoire de l’euro. Les Croates pourront importer davantage de marchandises (et de meilleure qualité). Et les investissements à long terme seront plus possibles qu’ils ne l’étaient avec le kuna. Cela peut améliorer le niveau de vie des habitants de la Croatie.
D’un autre côté, l’adhésion à l’euro peut également poser des problèmes. Comme d’autres gouvernements de la zone euro, le gouvernement croate pourrait s’agrandir (augmenter ses dépenses et son endettement) avec le temps. Il peut augmenter intensément (comme cela s’est produit avec le Portugal, l’Espagne, l’Italie et la Grèce) ou à une moindre intensité (comme en Allemagne et au Luxembourg, qui bien qu’étant des pays avec des gouvernements plus frugaux, leur endettement a augmenté à long terme).
Dans tous les cas, il est probable qu’en rejoignant l’euro, la Croatie augmentera son endettement (ce qui signifie que le gouvernement absorbera plus de ressources de la société, diminuant les investissements productifs dans le pays). De plus, si la Croatie s’engage sur la voie de la dette plus élevée, ce sera encore une autre source majeure d’émission de dette que la BCE devrait éventuellement acheter (oui, la BCE a annoncé qu’elle mettrait fin à son programme d’achat d’actifs en juillet, mais cet arrêt ne sera pas permanent). Si cela se produisait, l’endettement de la Croatie serait une autre source majeure d’inflation pour l’euro, diminuant encore son pouvoir d’achat au fil du temps. Tout dépendra du comportement du gouvernement croate dans les années qui suivront son adhésion à l’euro.
